Pasar bagi hasil Jepang akhirnya muncul dari tiga dekade yang hilang

Pasar bagi hasil Jepang akhirnya muncul dari tiga dekade yang hilang


Akan tetapi, kehancuran pasar saham tahun 1987 dan kenaikan suku bunga global, mengungkap fondasi lemah dari ekonomi “keajaiban” Jepang, yang dibangun di atas kredit murah yang diarahkan negara, nilai tukar yang tertekan, subsidi tersembunyi untuk ekspornya, dan hambatan non-tarif yang meluas untuk impor .

Ternyata itu adalah ekonomi “gelembung”. Di mana pada puncak kesuksesan nyata Jepang, sebidang tanah seluas tiga meter persegi di dekat istana Kekaisaran di Tokyo yang terkenal terjual seharga $ 600.000, harga properti meledak, jatuh hampir 70 persen selama dekade berikutnya.

Pasar sahamnya anjlok 60 persen dalam dua tahun dan terus turun, kehilangan lebih dari 80 persen dari nilai puncaknya, sampai pasar global bangkit pada tahun 2009 saat mereka pulih dari krisis keuangan 2008.

Dekade mengalami stagnasi

Jatuhnya pasar ekuitas dan properti dan beberapa dekade stagnasi ekonomi diperburuk oleh sifat ekonomi Jepang dan sistem perusahaan incestnya, di mana kelompok bank yang bersekutu dan terintegrasi, rumah dagang dan bisnis industri – yang dulu dikenal sebagai zaibatsu – mendominasi sistem keuangan dan ekonomi.

Ketika gelembung pecah, bank dan rumah sekuritas di pusat konglomerat ini hancur, tetapi mereka begitu sentral dalam model ekonomi Jepang – terlalu besar untuk gagal – sehingga mereka ditopang dan ditebus.

Memuat

Namun, selama bertahun-tahun, mereka adalah bank dan lembaga yang secara efektif menjadi “zombi”, enggan atau tidak dapat memberikan pinjaman dan, meskipun pemerintah Jepang berturut-turut mencoba untuk memulai kembali perekonomian melalui suku bunga mendekati nol dan memelopori pelonggaran kuantitatif, bersama dengan belanja infrastruktur, ekonomi tetap stagnan selama beberapa dekade.

Pengalaman Jepang dan ketakutan akan deflasi dan stagnasi serupa yang membingkai tanggapan Dewan Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa terhadap krisis keuangan 2008 – suntikan besar-besaran likuiditas, suku bunga hampir nol dan putaran berulang obligasi dan pembelian hipotek – dan , baru-baru ini, reaksi mereka terhadap pandemi virus corona.

Jepang masih memiliki suku bunga yang sangat rendah – imbal hasil obligasi untuk dua dan lima tahun negatif; Imbal hasil obligasi 10 tahun adalah 0,09 persen dan imbal hasil obligasi 30 tahun 0,68 persen – dan Bank of Japan memiliki sekitar 10 persen pasar sahamnya setelah mengumpulkan sekuritas dalam dana yang diperdagangkan di bursa.

Tanda-tanda kehidupan

Perekonomian – yang datar di sebagian besar dekade pasca-kecelakaan – bagaimanapun, akhirnya menunjukkan tanda-tanda kehidupan.

Pertumbuhan ekspor dan konsumsi pada kuartal Desember tahun lalu menghasilkan pertumbuhan PDB 3 persen lebih tinggi daripada periode yang sama tahun 2019. Keuntungan dan margin perusahaan berada pada titik tertinggi pasca-gelembung, neraca Jepang kuat dan bank-bank utamanya sekarang berada di peringkat yang sama dengan terkuat di dunia.

Paralel bisa ditarik, atau setidaknya pelajaran yang diambil, dari pengalaman Jepang selama beberapa dekade yang hilang itu.

Pada periode pasca-krisis, negara-negara maju lainnya telah mengalami ledakan pasar saham dan properti – beberapa orang akan berpendapat adanya gelembung – didorong oleh aliran likuiditas dan kredit yang hampir tanpa biaya yang mengalir dari kebijakan pasca-krisis bank sentral yang belum pernah terjadi sebelumnya dan tidak konvensional dan, lebih banyak lagi baru-baru ini, suntikan besar-besaran stimulus moneter dan fiskal baru untuk melawan dampak ekonomi dari pandemi.

Tentara zombie

Kebijakan Fed dan ECB telah secara efektif menciptakan pasukan perusahaan zombi – perusahaan yang akan gagal jika biaya bunga tidak dapat diabaikan – dan ekonomi kecanduan kredit murah dan semakin sensitif dan rentan terhadap penarikannya.

Tidak ada jalan keluar yang jelas tanpa rasa sakit dari pengaturan yang sekarang ada selain ledakan dramatis, seperti ledakan nilai aset Jepang, dengan konsekuensi ekonomi yang mengerikan – atau periode yang sangat lama, mungkin puluhan tahun, produktivitas yang lemah dan pertumbuhan ekonomi yang ditopang oleh lebih banyak sama dari bank sentral dan pemerintah.

Pengalaman Jepang mungkin memberikan perspektif tentang kemunculan China yang luar biasa sebagai kekuatan ekonomi.

Perekonomian China, seperti halnya Jepang pada periode pasca-perang, direncanakan dan diarahkan secara terpusat dan ada hubungan inses yang serupa antara negara dan industri besar milik negara.

Memuat

Seperti Jepang selama tahun 1970-an dan 1980-an, pertumbuhan China telah disertai dengan tuduhan subsidi pemerintah, spionase industri skala industri, pencurian kekayaan intelektual, dan praktik perdagangan tidak adil dan proteksionis lainnya.

Pertumbuhannya juga didorong oleh leverage dan penggelembungan aset – sesuatu yang coba diatasi – dan aktivitas ekonomi yang kurang produktif, terutama di sektor ekonomi milik negara.

Seperti Jepang, sebelum gelembungnya pecah dan ancaman yang dirasakan surut, keberhasilan China dan sifat mereka – dan peningkatan kesediaannya untuk secara terbuka mengungkapkan ambisi ekonomi dan geopolitiknya – juga memicu respons agresif / defensif dari AS dan beberapa sekutunya.

Fondasi kesuksesan Tiongkok, seperti Jepang pada 1980-an, tidak sekuat yang disajikan oleh otoritasnya, meskipun sifat otoriter dari pemerintahannya mungkin memberi Xi Jinping kemampuan yang lebih besar untuk mengurangi leverage sistem keuangan Tiongkok dan merestrukturisasi atau bersihkan tentara perusahaan zombie China sendiri.

Rekap Pasar

Ringkasan singkat tentang pasar hari ini, berita bisnis terbaru dan opini ahli dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap sore. Daftar disini.

Paling Banyak Dilihat dalam Bisnis

Memuat

Di Buat dan Disajikan Oleh : Togel SDY