Rencana Modi Untuk Membuat Singapura Di Gujarat Falls Flat

NDTV News


Ketika Singapura mendirikan pusat keuangan internasional pada akhir 1960-an, negara-kota itu berpikir cepat dan lambat – menangkap peluang langsung, dan membuka jalan menuju pembangunan ekonomi jangka panjang. Setengah abad kemudian, India mencoba hal serupa di negara bagian asal Perdana Menteri Narendra Modi di Gujarat. Tetapi tanpa banyak pemikiran tentang apa sebenarnya bangunan itu, untuk siapa dan untuk tujuan apa, yang mungkin didapatnya hanyalah kasino untuk orang kaya lokal.

Untuk Singapura, devaluasi pound Inggris tahun 1967 adalah saat yang tepat. Untuk satu hal, hal itu mengangkat profil Dick van Oenen, seorang pedagang Belanda yang telah menghasilkan “rejeki nomplok yang signifikan” untuk majikannya – Bank of America – dan untuk negara kota yang baru merdeka dari perubahan 14% yang tiba-tiba itu. Tapi di luar uang tunai langsung, Singapura melihat kanvas yang lebih luas.

Jatuhnya pound telah membuat negara-negara di Wilayah Sterling, sebagian besar bekas jajahan Inggris, sangat menyadari bahwa matahari akhirnya terbenam di mata uang kekaisaran: Mereka perlu beralih ke dolar untuk meminjamkan dan meminjam. Pertumbuhan pesat yang dibayangkan oleh Asia Timur dapat lebih mudah dibiayai dengan mengundang orang-orang Tionghoa perantauan yang kaya di Hong Kong, Taiwan, Manila, dan Jakarta untuk menyimpan dananya dalam dolar. Banyak dari mereka menjadi sangat kaya dengan arus kas yang terjamin dari monopoli dan kartel pasca-kolonial dalam segala hal mulai dari permainan dan taruhan pacuan kuda hingga pembuatan tepung dan penggilingan kelapa.

Menyalurkan tabungan regional ini ke dalam investasi lokal dan mendiversifikasi ekonomi Singapura adalah dorongan jangka panjang untuk memulai pusat perbankan dalam mata uang dolar, menurut sejarawan Universitas Oxford Catherine Schenk. Cabang lokal Bank of America adalah yang pertama mendapatkan izin untuk membuka satu set buku terpisah murni untuk bisnis internasional.

India memulai proyek tersebut pada tahun 2007 dengan tujuan ambisius untuk mengubah Mumbai, ibukota keuangan domestik negara itu, menjadi pusat internasional setelah membuat rupee sepenuhnya dapat dikonversi “paling lambat pada akhir kalender 2008.” Namun, setelah jeda selama 14 tahun yang mencakup krisis subprima 2008 dan pandemi, hanya ada sedikit antusiasme yang tersisa untuk globalisasi keuangan. Bahkan liberalisasi perdagangan, yang tampak tidak dapat diubah pada tahun 2007, sedang dirusak oleh kerinduan yang salah arah untuk swasembada. Usaha itu ditarik dari Mumbai dan dibawa ke padang gurun di Gujarat. Di suatu tempat di sepanjang jalan, tujuan aslinya juga hilang.

Semua toko baru membutuhkan pelanggan awal mereka. Seandainya India mengikuti strategi Singapura, itu akan dimulai dengan menargetkan orang India bukan penduduk untuk menyimpan sebagian kekayaan mereka dengan cabang bank mereka di Gujarat International Finance Tec-City – lebih populer dikenal sebagai Gift City – memikat mereka dengan produk sederhana yang tidak tersedia secara komersial di pasar global, seperti obligasi pemerintah India dalam denominasi dolar. Emiten korporasi akan mengikuti. Tapi bank dijalankan oleh bankir, yang membutuhkan sekolah bagus dan pub yang lebih baik. Tiga gedung bertingkat tinggi yang terletak 10 kilometer (6,2 mil) dari Gandhinagar – ibu kota negara bagian di mana alkohol dilarang – tidak menawarkan keduanya.

Karena pendekatan yang dipimpin oleh bank tidak memungkinkan, para pengamat proyek favorit PM Modi beralih ke pasar modal, dengan harapan bahwa dengan pialang bujukan yang memadai akan memesan perdagangan di Gift City tanpa harus menginjakkan kaki di sana. Akibatnya, tempat yang tidak menyenangkan ini telah menghabiskan waktu bertahun-tahun mencoba menjadi pasar untuk kontrak dalam mata uang asing, berharap untuk menangkap beberapa perantara keuangan yang sekarang terjadi di London, Singapura, Hong Kong atau Dubai, tetapi di mana risiko terakhir berada. di India.

Pasar Gujarat menawarkan banyak keringanan pajak, tetapi memiliki likuiditas pelanggan yang sangat sedikit. Dua bursa domestik India – National Stock Exchange of India Ltd. dan BSE Ltd. – memberikan insentif yang mahal kepada perantara untuk berdagang satu sama lain di sana. Setidaknya 85% -90% perdagangan di bursa Hadiah adalah perdagangan eksklusif, situs berita Morning Context baru-baru ini melaporkan.

Hedge fund tidak akan datang. Segala sesuatu yang mereka inginkan untuk mitigasi risiko atau spekulasi tersedia dalam radius satu mil di Singapura. Untuk mempersulit investor yang akan datang, bursa saham No. 1 India itu bahkan berselisih dengan mitra jangka panjangnya, Singapore Exchange Ltd. Konflik tersebut telah mereda, dan ada kesepakatan untuk mendirikan pipa yang menghubungkan NSE di Gift City dengan SGX setelah memastikan “kesiapan anggota”. Sementara itu, negara kota tersebut masih memperdagangkan derivatif yang terkait dengan indeks dan saham India dengan semangat:

Sekarang datang lagi jalan strategis yang salah. Minggu lalu, bank sentral mengizinkan individu penduduk untuk membuka rekening mata uang asing di Gift City untuk berinvestasi dalam sekuritas yang diterbitkan oleh perusahaan luar negeri. Ini bukanlah langkah menuju tujuan awal dari konvertibilitas akun modal. India telah mengizinkan semua orang dewasa dan anak di bawah umur kuota $ 250.000 tahunan untuk pengiriman uang ke luar negeri. Lebih buruk lagi, jika uang yang ditempatkan di Gift tidak diinvestasikan dalam 15 hari, ia kembali ke rekening rupee. Uang receh ritel India yang diparkir sementara di Gujarat hampir tidak akan menarik penerbit global terkemuka untuk menjajakan ekuitas atau obligasi di sana.

Jadi untuk siapa ini? Hadiah memungkinkan broker untuk mengumpulkan uang pelanggan asing di bawah akun omnibus. Investor tidak perlu mendaftar, hanya pialang yang harus yakin bahwa mereka sah. Bahkan Komisi Sekuritas dan Bursa AS baru-baru ini menandai dealer-broker karena tidak cukup melakukan uji tuntas pada pelanggan omnibus-account untuk mencegah pencucian uang. Regulator proyek, yang bahkan belum berumur satu tahun, harus sangat waspada terhadap “round-tripping”, atau pelarian uang lokal untuk menghindari pajak dan kemudian masuk kembali sebagai investasi luar negeri.

Rencana lain adalah membawa perdagangan ke depan yang tidak dapat dikirim – taruhan pada rupee yang tidak dibatasi oleh kontrol modal India karena mereka diselesaikan dalam dolar – ke Gift dengan memikat investor luar negeri dengan keringanan pajak. Ini, juga, menempatkan kereta di depan kudanya. Di antara NDF pasar berkembang, kontrak rupee adalah yang paling populer kedua setelah won Korea Selatan, dengan pangsa 19% dari pasar $ 250 miliar per hari, menurut survei Bank for International Settlements 2019.

Sinyal harga yang dikeluarkan derivatif lepas pantai ini cenderung memusingkan bagi bank sentral yang mencoba mengelola mata uang dalam negeri yang terkendali pada saat stres neraca pembayaran, seperti selama taper tantrum 2013. Daripada menginginkan arus yang berpotensi tidak stabil ini datang lebih dekat, India seharusnya memperdalam pasar rupee dalam negeri di Mumbai sebagai gantinya. Ini juga harus lebih memperhatikan derivatif suku bunga, seperti yang dimiliki Meksiko dan Afrika Selatan.

Dalam menjadi tuan rumah pusat keuangan internasional, Singapura mencuri perhatian saingannya Hong Kong, di mana para bankir pada awalnya menentang lebih banyak persaingan. Tapi bukan gedung tinggi yang membuat eksperimen itu berhasil. Mata uang yang dapat dikonversi secara bebas, regulasi pragmatis, rezim pajak yang stabil, supremasi hukum, dan penyelesaian sengketa yang cepat memainkan peran besar. (Sekolah dan pub yang bagus juga membantu.)

Terbuka setelah pandemi, ekonomi India dibanjiri likuiditas yang disponsori bank sentral. Yang kurang adalah modal, dan prasyarat untuk mendirikan pusat keuangan internasional yang sesungguhnya. Gujarat bukanlah tempat yang tepat untuk membangun pasar global. Karena logika ekonomi apa pun, Gift mungkin hanya menarik bagi orang kaya lokal yang berbelanja untuk mendapatkan sedikit kekayaan dolar bebas pajak.

(Andy Mukherjee adalah kolumnis Bloomberg Opinion yang meliput perusahaan industri dan jasa keuangan. Dia sebelumnya adalah kolumnis untuk Reuters Breakingviews. Dia juga pernah bekerja untuk Straits Times, ET NOW dan Bloomberg News.)

Penafian: Pendapat yang dikemukakan dalam artikel ini adalah pendapat pribadi penulis. Fakta dan opini yang muncul dalam artikel tidak mencerminkan pandangan NDTV dan NDTV tidak bertanggung jawab atau berkewajiban untuk hal yang sama.

(Kecuali untuk tajuk utama, cerita ini belum diedit oleh staf NDTV dan diterbitkan dari umpan tersindikasi.)

Di Buat dan Disajikan Oleh : Pengeluaran SGP