Seorang arsitek perbaikan ‘mencetak uang’ berubah menjadi kritikus QE

Seorang arsitek perbaikan 'mencetak uang' berubah menjadi kritikus QE


Tahun lalu, ketika beratnya ancaman pandemi menjadi jelas, bank sentral utama – yang masih menjalankan program QE – memperluasnya secara agresif seiring dengan tingkat stimulus fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya dari pemerintah mereka sebagai tanggapan terhadap ancaman yang lebih konvensional. kemerosotan ekonomi yang parah, meskipun salah satu yang muncul dari sumber yang tidak konvensional.

Bahkan RBA, yang telah menghindari penggunaan QE selama krisis keuangan dan agak skeptis terhadap kemanjurannya, terpaksa mengikutinya karena, dengan menurunkan suku bunga mereka dan membanjiri sistem mereka dengan dana yang sangat murah, bank-bank sentral utama mengancam akan memaksa mata uang negara-negara dengan suku bunga lebih tinggi naik tajam, membesar-besarkan dampak depresi dari pandemi.

QE telah melakukan sedikit, jika ada, untuk tingkat investasi dan pertumbuhan.

Komite House of Lord menyimpulkan bahwa QE Inggris pada tahun 2009 telah efektif dalam mencegah terulangnya Depresi Hebat dan menstabilkan pasar keuangan tetapi telah menjadi “alat kebijakan yang tidak sempurna” yang berdampak terbatas pada pertumbuhan ekonomi dan permintaan selama dekade terakhir.

Ada, disimpulkan, bukti terbatas bahwa itu telah meningkatkan pinjaman bank, investasi atau pengeluaran oleh pemegang aset tetapi telah menaikkan harga aset secara artifisial, menguntungkan mereka yang memilikinya secara tidak proporsional dan memperburuk ketidaksetaraan kekayaan.

Apa yang dulunya dianggap tidak konvensional, sekarang dilihat, katanya, sebagai alat utama BoE untuk menanggapi berbagai masalah ekonomi meskipun masalahnya sekarang sangat berbeda dengan tahun 2009.

Tahun ini telah ada diskusi yang cukup besar oleh para ekonom dan gubernur bank sentral tentang lonjakan tingkat inflasi di negara maju dan apakah mereka bersifat sementara – didorong oleh gangguan rantai pasokan dan pengaruh terkait pandemi lainnya – atau mengakar, dan oleh karena itu apakah pengaturan moneter yang ekspansif tetap diperlukan atau risiko yang berkontribusi terhadap penembusan inflasi.

Ketika gravitasi ancaman pandemi menjadi jelas, bank sentral utama – yang masih menjalankan program QE – memperluasnya secara agresif seiring dengan tingkat stimulus fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya dari pemerintah mereka.Kredit:Bloomberg

Pandangan BoE, seperti Fed AS, adalah bahwa lonjakan inflasi – 2,5 persen bulan lalu di Inggris, 5,4 persen di AS – bersifat sementara tetapi komite Inggris meminta bank sentralnya untuk membenarkan pandangannya dengan lebih detail. , jelaskan apa yang dimaksud dengan “inflasi sementara”, bagikan analisisnya dan tunjukkan bahwa ia memiliki rencana untuk mengendalikan inflasi.

Ini melihat QE berkelanjutan tidak hanya sebagai ancaman inflasi tetapi juga risiko terhadap keuangan publik, dengan kenaikan satu poin persentase dalam biaya utang pemerintah menambahkan sekitar £21 miliar, atau 0,8 persen dari PDB, ke biaya bunga pemerintah pada tahun 2025-26 .

Juga prihatin bahwa kebetulan QE Inggris dengan respons fiskal pemerintah Inggris terhadap pandemi – pembelian BoE telah sangat selaras dengan penerbitan utang pemerintah Inggris untuk mendanai defisitnya oleh Departemen Keuangan Inggris – akan menghasilkan dugaan pembiayaan defisit dan merusak kredibilitas bank sentral dan kemampuannya untuk mengendalikan inflasi dan menjaga stabilitas keuangan.

Ini menunjukkan bahwa sejauh ini tidak ada bank sentral yang mampu membalikkan QE selama periode yang berkelanjutan, memperburuk tantangan untuk melepaskan kebijakan tanpa memicu kepanikan di pasar keuangan dan merekomendasikan BoE untuk menetapkan rencana untuk memulihkan kebijakan ke tingkat yang “berkelanjutan”. .

Pasar ragu-ragu apakah ancaman inflasi bersifat sementara atau nyata, tetapi perubahan dalam kebijakan bank sentral utama – dari mencegah inflasi menjadi bereaksi terhadapnya – berarti bahwa jika memang demikian, suku bunga harus dinaikkan dengan cukup agresif. , dengan implikasi merugikan yang jelas bagi ekonomi riil, pasar keuangan dan keuangan pemerintah, bisnis dan rumah tangga yang kecanduan utang seperti yang dikatakan ketua komite, Lord Michael Forsyth, mengatakan bank sentral harus QE.

Dengan peringatan yang jelas bahwa pandemi dan mutasi virus corona merupakan ancaman yang berkelanjutan, skeptisisme komite dibenarkan.

Bahkan sebelum pandemi, sangat dipertanyakan apakah kelanjutan program QE utama menguntungkan siapa pun selain pelaku pasar keuangan yang ancaman amukan dan krisis keuangan lainnya memaksa bank untuk mempertahankan program mereka. QE telah melakukan sedikit, jika ada, untuk tingkat investasi dan pertumbuhan.

Dengan pertumbuhan yang dirangsang oleh tingkat pengeluaran pemerintah yang luar biasa, tabungan rumah tangga di negara maju yang membengkak oleh kombinasi tanggapan konsumen terhadap pandemi dan kemurahan hati paket bantuan pemerintah dan inflasi yang dihidupkan kembali, adalah pertanyaan yang valid apakah bank sentral harus mulai mendukung. keluar dari puncak program QE mereka lebih cepat daripada nanti.

Memuat

Ada banyak, tentu saja, yang percaya bahwa, jika bank sentral menatap pasar dan mulai mengurangi pembelian mereka setelah menjadi jelas sistem keuangan global dan bank mereka telah stabil, kita semua akan berada di tempat yang lebih baik hari ini. , dengan lebih sedikit distorsi keputusan tabungan, penetapan harga (beberapa?) yang lebih baik untuk risiko dan pengaturan pasar ekonomi dan keuangan yang lebih berkelanjutan/kurang rentan.

Newsletter Rekap Pasar adalah rangkuman dari perdagangan hari ini. Dapatkan setiap hari kerja sore.

Di Buat dan Disajikan Oleh : Togel SDY